越婢有多种解释，一种说法认为“婢”当是“脾”，两字乃传写之讹。成无己在《注解伤寒论》中提到“脾治水谷，为卑脏，其职若婢，故名越婢”，意思是以发越脾气，通行津液为用。赵以德也同意此说，认为用方中药物的味甘以入土，用其寒热以和阴阳，用其性善走以发越脾气，符合“越婢”之名。
也有观点认为“越婢”是“治脾”之意。江幼李在《〈伤寒论〉析义三则》中表示，“越”有“治”的意思，而“婢”与“脾”古字通，脾不仅指脾胃，还有洪肿盛肥的含意，越婢汤是治水肿的名方，《金匮要略》将其列于《水气篇》，命为“越婢”是合理的。
还有医家提出“越婢”即“越卑”之意。吴昆认为“名曰越婢者，越，以发越为义；婢，卑也，是方能发越至卑之气”。过伟峰结合文字考据，从越婢汤的功用方面解释，认为“脾、卑之义相通，水湿重浊沉降，每易积于低处，有‘卑湿’之称。使水湿散发于上，譬犹低洼湿处得烈日蒸晒而外散，即‘越卑’之意”。越婢汤中虽无治脾之药，却有振奋脾气之功，成无己认识到“脾治水谷，为卑脏，若婢”，但所谓“若婢”，是说两者主湿的性质类似，若强行把婢当作脾解，则容易使人误解。
另外，钱潢在《尚论篇》中提到“或以此治越人之婢而得效，遂以命方”，认为越婢之名得于越国之婢。
从药物组成来看，越婢汤出自《金匮要略·水气病脉证并治第十四》，由麻黄、石膏、甘草、生姜、大枣组成。该方论述风水夹热之证治，风水之病来势急剧，因风致水，病在于表，故有恶风之表证；水为风激则泛滥四溢，故身悉肿。脉浮而口渴，是风邪已有化热之机。风性疏散，故有续自汗出之症；由于陆续汗出，故身无大热。治以越婢汤，可发越阳气，散水清热。
在现代临床中，越婢汤被广泛应用于急性肾炎、流行性出血热、肾盂肾炎初起、不明肿胀、过敏性皮肤病等疾病的治疗。
对于“越婢”的理解，各家观点侧重面有所不同，但都从一定角度解释了越婢汤的方名含义及功效特点。实际应用时，需根据具体病情和中医理论进行辨证论治。