“缩表” 即缩减资产负债表，是指中央银行减少资产负债表规模的行为。
一、缩表的背景和目的
经济形势变化
在经济危机或经济衰退时期，中央银行通常会采取量化宽松政策，通过购买国债、抵押贷款支持证券等资产，向市场注入大量流动性，以刺激经济增长。然而，当经济逐渐复苏，通货膨胀压力上升时，中央银行就需要考虑逐步退出量化宽松政策，采取缩表等措施来收紧货币政策。
例如，2008 年全球金融危机后，美国联邦储备委员会（美联储）实施了大规模的量化宽松政策，资产负债表规模迅速膨胀。随着美国经济的逐步复苏，美联储从 2014 年开始讨论缩表计划，并于 2017 年正式启动缩表进程。
控制通货膨胀
当经济过热、通货膨胀压力上升时，中央银行需要采取紧缩性货币政策来控制通货膨胀。缩表是一种较为强烈的紧缩性货币政策工具，可以通过减少货币供应量，提高利率水平，抑制通货膨胀。
例如，如果一个国家的通货膨胀率持续上升，超过了中央银行设定的目标水平，中央银行可能会通过缩表来减少市场上的货币流动性，从而降低通货膨胀压力。
维护金融稳定
中央银行的资产负债表规模过大可能会带来一些潜在的风险，如资产质量下降、市场扭曲、金融不稳定等。通过缩表，中央银行可以降低自身的风险暴露，提高货币政策的有效性和金融体系的稳定性。
例如，如果中央银行持有的资产中存在大量风险较高的资产，如不良贷款、高风险债券等，可能会对中央银行的资产质量和金融稳定造成威胁。通过缩表，中央银行可以逐步出售这些风险资产，降低风险暴露。
二、缩表的方式和影响
方式
中央银行缩表的主要方式有两种：一是减少资产购买，即停止或减少购买国债、抵押贷款支持证券等资产；二是出售资产，即直接在市场上出售持有的国债、抵押贷款支持证券等资产。
例如，美联储在缩表过程中，主要采取逐步减少资产购买规模，并在适当的时候出售部分资产的方式来缩减资产负债表规模。
对金融市场的影响
利率上升：缩表会导致货币供应量减少，市场利率上升。这会对债券市场、股票市场、房地产市场等产生影响，可能导致债券价格下跌、股票价格下跌、房地产市场降温等。
汇率波动：缩表可能会导致本国货币升值，因为货币供应量减少会提高本国货币的价值。这会对国际贸易、跨境资本流动等产生影响，可能导致出口减少、进口增加、跨境资本流入减少等。
金融机构流动性紧张：缩表会减少金融机构的流动性供应，可能导致金融机构的流动性紧张。这会对金融机构的经营和风险管理产生影响，可能导致金融机构减少贷款投放、提高贷款利率、加强风险管理等。
对实体经济的影响
经济增长放缓：缩表会导致货币供应量减少，利率上升，企业和个人的融资成本增加，投资和消费需求减少，从而可能导致经济增长放缓。
就业压力增大：经济增长放缓可能会导致企业减少生产和投资，从而减少就业机会，增大就业压力。
物价水平下降：缩表会导致货币供应量减少，需求下降，从而可能导致物价水平下降，出现通货紧缩的风险。
总之，缩表是中央银行在特定经济形势下采取的一种货币政策工具，其目的是控制通货膨胀、维护金融稳定。缩表的方式主要有减少资产购买和出售资产两种，其对金融市场和实体经济都会产生一定的影响。